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苏凌瑶

中颖电子发布2024年年报。2024年末公司存货6.14亿元，同环比均有所下落，跟着存货金额的下落，公司毛利率有望回升。公司MCU+BMS家具正在积极探索汽车、机器东说念主、AI等新兴范围的契机，手机AMOLED启动芯片在积极鼓吹品牌客户的考据。

复古评级的重心

存货金额呈下落趋势，毛利率有望回升。中颖电子2024年营业收入13.43亿元，YoY+3%；毛利率33.6%，YoY-2.0pcts；归母净利润1.34亿元，YoY-28%。中颖电子2024Q4营业收入3.66亿元，QoQ+13%，YoY-3%；毛利率33.0%，QoQ-0.4pct，YoY-1.5pcts；归母净利润0.44亿元，QoQ+133%，YoY-49%。2023年三季度末公司存货达到阶段性高点7.13亿元，2024年末公司存货下落至6.14亿元，QoQ-5%，YoY-14%。琢磨到公司和晶圆厂将强永恒产能左券，咱们预测跟着存货金额的下落，公司毛利率有望回升。

MCU+BMS存身主业，布局汽车、机器东说念主、AI新兴范围的契机。2024年中颖电子工业甩手业务营业收入10.93亿元，YoY+8%。在糊口电器MCU范围，公司市占率处于逾越地位。在白色家电MCU范围，公司凭借性价比和原土化就业的上风，市占率呈现逐年普及趋势。在锂电板处治芯片范围，阛阓主要由好意思系、日系大厂占据，公司BMIC芯片仍是诓骗于手机、条记本、智能衣着、电动自行车、扫地机、无东说念主机、家用储能、电动用具等范围，家具仍是被国家具牌手机大厂平淡采购，在电动自行车、扫地机、家用储能等范围也有可以的市占率。当今公司盘算战术包括：1）升级智能家电芯片，对接智能家居阛阓；2）扩大世界电变频电机甩手芯片市占率，进攻机器东说念主要津马达甩手范围；3）锂电板处治芯片补充充电处治；4）MCU和锂电板处治芯片进攻车规；5）进展MCU+和BMS+上风，把捏机器东说念主、AI新兴范围的契机。

手机AMOLED启动芯片积极鼓吹品牌客户考据，2025年下半年有望量产。2024年中颖电子破钞电子业务营业收入2.50亿元，YoY-13%。凭证TrendForce数据，2023~2028年全球AMOLED在智高手机阛阓浸透率有望从51%飞腾至68%。中颖电子的AMOLED启动芯片主要围聚在手机和可衣着家具范围。公司推出的数款手机AMOLED启动家具仍是通过面板厂考据，并在积极鼓吹导入品牌客户的流程中，要是进展顺利，预测将在2025年下半年量产。

评级面对的主要风险

阛阓需求不足预期。竞争方法恶化。新品研发程度不足预期。生意摩擦扩大。

接待平和中银证券有计划

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