回归：3月10日-3月 14日A股震撼飞腾，顺周期领涨近期A 股交游陈迹：3 月10 日-3 月14 日，A 股主要宽基指数均不同进度飞腾，而港股恒生科技和恒生指数震撼回调人妖 telegram，行业方面，A 股主要一级行业中食物饮料、煤炭领涨，而规划机、电子等行业阐明靠后。国内仍处于强预期弱推行的宏不雅环境，一方面是国内通胀和社融数据有所走弱，另一方面内蒙古呼和浩了得台生养补贴策略，提振了浮滥信心。国外方面，交易摩擦反复，欧盟决定对价值260 亿欧元的好意思国商品征收反制关税，好意思国通胀数据全线低于预期。

　　瞻望：财报季驾临，对于三条干线的再均衡

　　财报季驾临，短期意料事迹预期的影响突显，意料短期科技、浮滥和红马股的作风或有所均衡。

　　咱们在2025 年度策略提到三条干线：1）领先，对于成长作风，相当是AI+诈欺（含机器东谈主），在较高的拥堵度情况下，相当是在事迹期，或有部分终了压力，但从中恒久视角来看，无论是参考昔日的好意思股还是国内科技股的历史训导，行情并不取决于拥堵度粗略流动性，最为要道的是老本开支的加快度，而现在科技“东升西落”风物反应的是对好意思股科技老本开支放缓的担忧，和对国内科技巨头老本开支加快的信心。2）对于浮滥，传统浮滥受制于地产投资和住户收入的缓缓回升，而新业态、新模式和新办事等或激励浮滥后劲。3）对于顺周期，在2025 年潜在关税压力下，意料坐褥端的出清以及浮滥补贴升级或将成为愈加贫瘠的选项，重心温雅红马股，以及部分食物、锂电、化工、浮滥电子零部件等。

　　焦点：财报季驾临，寻找顺周期和科技的景气陈迹从日期效应来看，在4 月份事迹期，AI 等科技板块相对大盘的逾额收益可能阶段性敛迹。背后的逻辑是，在财报季驾临前，大部分行业的盈利预期变化与行情莫得宠必关系，“春季躁动”容易出现，此时科技股的逾额收益或较为明显，而在财报季初始后，市集行情受事迹预期调动的影响较为明显，也即是基本面的影响较大，咱们构建的景气投资灵验性策画或初始上升。

　　事迹期主要温雅景气标的，通过事迹预期上调的花样或能找到景气陈迹。从年头以来，咱们不雅察到电子、电新、医药、汽车、化工、机械、规划机、非银、有色和军工等行业盈利预期上修较多，而在科技行业里面，盈利预期上调较多的二级行业是软件建树和通讯办事。

　　但是，待事迹暴露期事后，本事跌幅较大的行业，在事迹暴露事后或涨幅较大。自2019 年以来，大部分时辰，在事迹期事后在风险偏好回升时，前期下落幅度大的行业反弹的幅度更大。

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　　不外，荒谬的情况发生在2020 年和2024 年，部分行业在财报季本事的涨跌幅与事迹暴露后的涨跌幅趋向于换取，这与那时的宏不雅环境运筹帷幄，经济的预期单调性较强。

　　把抓住作风均衡时辰再次布局科技的契机。一方面，在昔日几年纪迹暴露影响期，其中大模子、IDC 和云规划等行业景气度预期较高，股价有韧性。另一方面，在国内科技股老本开支仍在加快增长的布景下，若AI+诈欺（机器东谈主）相干链条出现调动，积极布局新一轮的科技飞腾行情。

　　风险请示

　　1、地缘政事风险零碎预期；

　　2、策略落地不足预期；

　　3、宏不雅经济不足预期；

　　4、财政补贴力度不足预期。

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包袱裁剪：何俊熹 人妖 telegram