色五月第二季 中金：督察361度“跑赢行业”评级 见解价上调至5.2港元

中金发布商榷敷陈称，督察361度（01361）“跑赢行业”评级，2024/25年EPS忖度0.52/0.6元不变。研讨近期行业估值有所升迁，上调见解价17%至5.2港元。361度公布3Q24谋划情况：361度主品牌和361度童衣线下零卖额均同比增长约10%，361度电子商务平台零卖额同比增长超20%。

捆绑 调教

中金主要不雅点如下：

不利零卖环境下终局发达精湛色五月第二季，扣头、库存褂讪。

天然季内零卖环境波动，以及天气对终局销售带来不利影响，361度主品牌3Q24线下零卖额同比增长约10%，其中7-9月晦端销售增长逐月改善。公司以科技脱手品牌进取，为破钞者提供高价值的环球专科通晓居品，专科功能性执续升迁。361度童衣定位“青少年通晓巨匠”，为儿童及青少年提供兼具专科功能性、健康科技性和童趣先锋性的专科居品，3Q24童衣线下零卖额同比增长约10%。季内行业竞争仍较为历害，3Q24 361度主品牌及童衣线下平均零卖扣头约七一折，环比发达褂讪。罢休9月末，公管库销比褂讪在4.5-5x，络续保执在良性水平。

线上销售在较高基数下保执较快增长。

361度电子商务平台零卖额执续在较高基数下保执较快增长，3Q24同比增长超20%（3Q23同比增长约30%）。公司借助电商平台升迁居品曝光并加强品牌斥地，实时响应破钞热门，为破钞者提供高颜值、高技术、高价值居品。

执续鼓舞品牌营销和居品力升迁，10月以来销售改善。

公司通过赞成亚运会、专科马拉松赛事等升迁品牌专科默契度，自2010年以来贯穿赞成4届亚运会，公司告示也将赞成2026年的爱知·名古屋亚运会。居品端，公司推出的飞飚2、飞燃3等专科居品取得破钞者爱重，7-9月公司也取得部分居品补单，该行觉得响应出破钞者对361度品牌的招供。10月以来终局零卖环境好转，国庆节技艺（10月1-7日）公司线下零卖额同比增长超20%，线上同比增长超30%，经管层透露国庆节后销售络续保执精湛水平，并抒发了对2025年夏日订货会精湛增长的信心。

风险：终局零卖环境不足预期，行业竞争加重，原材料价钱波动。

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